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2025年10月28日晚间，“非洲手机之王”深圳传音控股股份有限公司（688036）发布了其2025年第三季度诠释。
阐彰着示，公司在第三季度齐备交易收入的显赫增长，达到204.66亿元东说念主民币，同比增长22.60%。相关词，这一营收增长并未传导至利润端。第三季度包摄于上市公司鼓吹的净利润（“归母净利润”）为9.35亿元，同比下落11.06%，呈现“增收不增利”的局面。
若将时辰线拉长至2025年前三季度，公司靠近的盈利压力则更为突显。财报数据透露，公司前三季度累计齐备交易收入495.43亿元，同比微降3.33%；而累计归母净利润为21.48亿元，同比大幅下落44.97%，近乎腰斩。扣非归母净利润为17.3亿元，同比下落46.71%。
这份功绩分化的财报，也揭示了传音控股在其“大本营”非洲市集正靠近日益浓烈的外部挑战。
公共手机巨头“死战”非洲
张开剩余79%公共手机巨头“死战”非洲
三季报中，最引东说念主关怀的数据莫过于公司前三季度的合座盈利景况。
数据透露，2025年1月至9月，传音控股的归母净利润为21.48亿元，相较于前年同期大幅减少了44.97% 。而另一项更能响应主交易务盈利智商的设想——扣除颠倒常性损益的净利润，其下滑幅度更为剧烈。前三季度，公司扣非净利润为17.31亿元，同比下落46.71% 。
关于利润总数及归母净利润的大幅下滑，传音控股在财报中将其归因为：“受市集竞争以及供应链成本概述影响, 交易收入及毛利额减少所致。”
传音财报中说起的“市集竞争”身分，正跟着其他中国手机厂商的加快“出海”而变得愈发浓烈。
非洲，这片曾被视为传音“护城河”的巨大市集，正成为公共手机品牌寻求增长的临了“蓝海”。市集分析机构数据透露，传音虽在2025年第一、第二季度仍以跨越40%以至50%的市集份额稳坐非洲头把交椅，但其“王座”正受到强力冲击。
其中，小米的攻势尤为迅猛。凭证小米集团（1810.HK）发布的2025年中期诠释，其在非洲市集的阐明不俗。小米在财报中线路，2025年上半年，其智高手机在非洲名按序三，市集份额同比普及2.6个百分点至13.8% 。
有媒体报说念称，小米里面已树立策略小组，针对传音的强势区域（如尼日利亚、肯尼亚和摩洛哥等）进行精确对标。
除了小米，其他中国厂商也在加快围猎。公开数据透露，荣耀在南非市集也增长马上，2025年第一季度出货量同比增长，已占据南非智能机市集份额第二位。此外，三星、OPPO、vivo等品牌也在握续发力，共同挤压了传音的市集空间。
这场“搏杀”正发生在市集的两头：在低端，竞争敌手启动涉足传音遥远主导的100好意思元以下市集；在高端，则狙击传音试图打破的150-200好意思元价钱段居品。
值得矜重的是，其他厂商之是以在非洲市集如斯“卖力”，约略也源于其自己在其他市局靠近的增长压力。
以小米为例，凭证小米2025年中期诠释，诚然其上半年智高手机业务总收入同比微增3.4%，达到961亿元 ，但拆分到季度来看，小米在2025年第二季度的智高手机收入为455.20亿元 ，相较于2024年同期同比有所下滑。
在中低端市集流失、印度等传统上风市集阐明欠安的配景下，加码非洲成为小米的势必采用。小米在半年报中亦强调，2025上半年研发开支达145亿元，同比增长35.8% ；同期其智能电动汽车业务上半年托付新车达157171辆 ，透露其通常在进行高强度的多线作战。
这也意味着，公共手机巨头的竞争压力正全面“卷”向非洲大陆。
探讨性现款流增1.6倍，研发干预增长
探讨性现款流增1.6倍，研发干预增长
不外，在盈利数据承压的同期，传音控股本期财报中的现款流量表和研发数据也呈现出两大亮点，揭示了公司在运营惩处和遥远策略上的布局。
最大的亮点来自于探讨算作产生的现款流量净额。2025年前三季度，公司探讨性现款流净额高达32.85亿元，与前年同期比拟，同比暴增164.66%。
在营收微降、净利腰斩的情况下，探讨性现款流为何能齐备如斯增长？传音控股在财报中讲授称：“本期到期的原材料采购款较同期下落较大, 采购原材料付款同比减少所致。”
简而言之，公司在诠释期内“购买商品、继承劳务支付的现款”大幅减少。归拢现款流量表透露，该神气2025年前三季度开销为450.76亿元，同比减少约61.38亿元。
与此同期，金钱欠债表提供了另一个佐证。公法2025年9月30日，公司的粗莽账款高达161.08亿元，相较于2024年底的132.86亿元，大幅增多了28.22亿元。
这两项数据共同标明，传音控股在诠释期内加强了营运老本惩处，通过蔓延对上游供应商的付款周期，将更多资金留存在公司里面，从而改善了探讨性现款流景况。这种现款流的改善，为公司在刻下充满挑战的市集环境中提供了“弹药”。
而这些“弹药”的一个清苦投向是研发。财报透露，2025年前三季度，传音控股的研发干预系数为21.39亿元，同比增长17.26%。
在净利润同比下落超40%的情况下，公司采用加快地干预研发，透露了其策略决心。研发干预占交易收入的比例也普及至本期的4.32%，增多了0.76个百分点。
仅Q3单季度，研发干预便达到7.77亿元，同比增长21.22%，增速跨越了前三季度的平均水平。
在行业竞争日益同质化、价钱战愈发浓烈确当下，传音控股采用在盈利承压期强化研发干预，其意图或在于通过期间翻新、居品升级以及可能的多元化布局，构建更深的护城河，为其开脱刻下低毛利竞争、寻求“第二增长弧线”和高端化转型储备动能。
采写：南皆湾财社记者 严兆鑫实盘配资炒股
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